欧洲核能发展复兴

投资分析表明，随着低碳能源系统发展步伐的加快，欧洲核能行业发展也逐渐出现良好势头。

1、电力需求增加

如果国内价格改革得以推进，EDF可能会从更高的现金流中受益(图源：olrat)

穆迪投资服务公司基础设施金融集团副总裁本杰明·莱尔(Benjamin Leyre)表示，越来越多的欧洲国家正在考虑转向核能，但如果没有国家支持，核能项目不太可能顺利推进。

在穆迪公司最近关于欧洲电力市场的讨论中，莱尔发表了上述言论，该讨论着眼于未来几年和2030年可能的市场变化，2030年是许多欧洲国家完成重大脱碳的目标日期。

穆迪分析师预计，在交通和供暖电气化程度提高的推动下，整个欧洲的电力需求将在本世纪下半叶增加。

在接下来的几个冬天里，“电力供需失衡已经缓解，与一年前相比，欧洲为即将到来的冬天做好了更好的准备”。

分析人士认为，低碳发电的份额将增加：“法国核能产量的反弹、强劲的水文条件以及太阳能和风能发电的增加，使2023年的热发电量减少。展望未来，在可再生能源产能持续增长的推动下，我们预计，到2028年，在我们分析的市场中，低碳发电(包括核能)将占总产量的80%左右。”

总的来说，穆迪预计 “在未来几年，电价可能会保持在长期历史平均水平之上，主要反映在天然气价格上，天然气价格虽然在下降，但仍然很高，因为天然气将是大多数欧洲市场发电的边际燃料”。

穆迪分析师得出结论，“可再生能源份额的上升，也将导致价格的更大波动，随着时间的推移，电价可能会从目前的水平下降”，批发价格将长期为负。

莱尔表示，这两种影响意味着，投资者“在商业基础上对核电站相当冷淡，即完全暴露在电价演变中”。

他表示，“欧盟委员会非常清楚这一点，市场改革将允许提出差价合约，将(投资)证券化，并以与批发价格演变脱节的方式提供一些价格可见性”。

德国和法国在是否允许差价合约选项的激烈辩论中，一直站在对立的一边，但他们已经达成协议，该措施已被纳入拟议的新市场框架。

2、核能发展需要国家支持

莱尔将意大利和法国列为有潜力建设核能的国家。在北欧地区，瑞典和芬兰都在探索建设更多核能力的潜力。

莱尔表示，还需要更多的支持：“很明显，如果没有任何形式的国家支持，我们不太可能看到新的核能，因为核能部署大量的前期资本支出，以及在债务成本上升的背景下，这对这项技术的成本意味着什么”。

他还指出了工厂建设长期拖延的风险。

CEZ计划在杜科瓦尼核电站建造一个新机组。

穆迪基础设施金融集团副总裁赛琳·凯鲁宾(Celine Cherubin)强调了捷克的经验，公用事业公司CEZ正在开发一个位于杜科瓦尼(Dukovany)的大型新核电站项目。

她说：“这个项目的背景是，政府将提供100%的融资……因为融资成本是核电价格的主要组成部分，国家支持将减少账单。CEZ将通过一项长期购电协议出售电力，该协议仍在与政府讨论中，但它将为他们提供一些可见性”。

凯鲁宾指出，与其他低碳发电相比，新型核能可能具有一个优势，那就是将使用核电站已经运行或过去运行过的相同地点。这些站点已经有了大型电网连接。这与还需要建造长输电线的项目形成了鲜明对比，其中包括可再生能源——尤其是被视为最大可再生能源的海上风电。

例如，穆迪对德国市场的评估称，“由于德国陆上和海上可再生能源集中在北部，需要修建输电线路，将电力输送到该国中部和南部的负荷中心。这将需要德国四大输电系统运营商(TSO)投入大量资本”，“许可程序很慢”。

奥尔基洛托核电站3号机组在芬兰的调试，促进了电力供应/需求动态(图源：TVO)

在北欧市场，奥尔基洛托(Olkiluoto )核电站3号机组在芬兰的调试，“促进了电力供应/需求动态”，但在反应堆意外关闭后，芬兰电价飙升。

3、欧洲核能展望

穆迪表示，“市场日益紧张可能会导致电价更加波动，因为各国将容易受到意外停工或可再生能源无法满足需求的更长时间的影响。”

然而，随着核机组恢复使用，法国在2022年自1980年以来首次净进口电力后，于2023年再次出口电力，这无疑提振了人们对核能的积极情绪。

穆迪表示，如果法国的核能供应量继续增加，并实施可再生能源计划，法国的电力出口“可能会再次变得更加结构性”。

该公司表示，法国及其邻国的远期电价标志着“对法国未来核输出的信心不断增强”。

穆迪表示，如果11月磋商中提出的国内价格改革得以推进，法国电力公司(EDF)可能会从更高的现金流中受益。新框架将取代2025年结束的ARENH监管关税。

在芬兰最新的核电站奥尔基洛托核电站3号机组内部(图片：TVO)

穆迪表示，许多细节尚待确定，但“如果按计划实施，只要批发价格保持在42欧元/MWh的ARENH价格水平之上，新系统将使EDF从其法国核能大军中产生比ARENH机制下更高的运营现金流”。

尽管如此，该框架包括该公司的不对称价格风险，因为“在批发价格高的情况下，它将逐步收回EDF现有的法国反应堆的收入，而在批发价格低的情况下不提供任何支持。EDF与客户签订中长期合同的计划将提供“一定程度的收入稳定性”。