CNEA国际天然铀价格预测指数（2023年11月）

一、短期-月度现货价格预测指数(月度更新)

上期预测结论是：供应端预期明显恢复、核电企业采购放缓，现货价格虚高情况将得到缓解。预计未来三个月天然铀现货价格波动区间为57-65美元/磅。支撑位为57美元/磅，核电企业将谨慎采购现货;阻力位为65美元/磅，投资基金、卡梅科积极采购现货。假设未来不发生其他重大突发事件，基于URC的专家预测法，预计未来3个月现货价格将呈现下降趋势。

10月份现货价格整体呈现“U”型走势。9月最后一个工作日，哈原工宣布结束自2018年以来持续执行的减产策略，为未来供应提供支撑，贸易商炒作动机减弱，现货价格从月初的72.75美元/磅，下降至69.00美元/磅，并在此段位维持两周;10月月底，核能研究所(NEI)召开国际天然铀燃料会议召开后，贸易商开始小幅采购，现货价格回调，月底价格收于74.00美元/磅。

展望未来，影响后续3个月(2023.11-2024.1)现货价格的因素包括：

投资基金采购——投资基金小幅采购。2023年天然铀现货价格涨幅接近50%，吸引了更多资本目光。据悉，未来市场可能成立更多投资基金，小幅试水采购。考虑到美联储大概率会在2024年第四季度降息，意味着未来三个月美国仍将持续保持高利率水平，SPUT在内的投资基金仍将小幅采购。

供应端情况——全球供需仍然维持脆弱平衡。Cameco表示将动用库存，弥补由此前宣布的产量减少带来的供应短缺;此外尼日尔内部达成协议，政变危机带来的影响持续淡化。整体上看，供应能力总体可以满足全球需求，供需维持一种脆弱平衡状态，容易受到突发因素的影响而发生明显波动。

核电企业采购——核电企业签署长期合约推高长期价格可能性降低，对现货价格带动作用减弱。截至目前，欧美核电企业已完成近约6万tU的长期合约，达到10年来历史高位，长期价格处于生产商舒适段位，上涨动力不足，对现货价格上行刺激有限。

生产商/贸易商采购——生产商/贸易商采购不活跃。卡梅科下调了2023年产量预期，在库存补充的情况下，年底的择机采购量仅有700-800tU，对市场价格影响微弱。年底贸易商回收资金压力较大，促使价格上涨的炒作交易减少。此外，年末假期较多，生产商/贸易商采购节奏将放缓。

综上，展望未来3个月，供需维持脆弱平衡、生产商/贸易商采购不活跃、长期价格的带动作用减弱，现货价格持续处于高位情况将得到缓解。预计未来三个月天然铀现货价格波动区间为60-70美元/磅。支撑位为60美元/磅，核电企业将谨慎采购;阻力位为70美元/磅，投资基金、卡梅科积极采购现货。假设未来不发生其他重大突发事件，基于URC的专家预测法，预计未来3个月现货价格将呈现下降趋势。

二、中长期-年度现货价格预测指数(季度更新)

三季度发生的影响国际天然铀市场的重大事件包括：

供应方面，2023年天然铀产量小幅下调，但未来供应增加。卡梅科下调本年度铀产量预期;Somair铀矿转入维护状态。但长期来看，哈原工宣布2025年计划产量约为31000tU(较上季度预期增加6000tU);Honeymoon铀矿将于2024年初开始生产;必和必拓旗下奥林匹克大坝铀矿2024年产量达到3273tU。

需求方面，核电发展预期上调。世界核协会预计到2030年，核电发展对天然铀的需求预计将增长28%，从2023的65650tU增加到2040年的83840tU。日本高滨1号机组重启，截至本季度，日本已重启12台机组;比利时延长Doel 4和Tihange 3反应堆十年运行寿期;EDF计划新建两座反应堆;瑞典计划在2045年前新建10座反应堆;波兰首座反应堆获批。

以投资基金为主的“二次需求”方面，短期内采购动力偏低，未来交易活跃度可能增加。美联储利率持续保持高位5.5%，SPUT本季度交易仍不活跃，市场“二次需求”也相应减少。中长期看，现有供给结构难以支撑2025年后天然铀市场需求，随着美联储的加息周期进入尾声，金融资本对天然铀市场的兴趣逐步释放，将为天然铀市场带来更活跃的交易者，增加价格的波动幅度。

中长期看，欧美核电企业自有库存处于历史低位，同时为了降低地缘风险，多家核电企业长贸合约的签署量增加，会继续提升长期价格，刺激现货价格上涨，直到带动更多的一次供应入市，平抑价格上涨。

基于URC自主研发的供需成本模型，小幅调整未来价格指数。