CNEA国际天然铀价格预测指数（2023年10月）

2023年10月12日，中国核能行业协会发布第35期“CNEA国际天然铀价格预测指数(2023年10月)”。

一、短期-月度现货价格预测指数(月度更新)

上期预测结论是：投资基金、核电企业对现货市场的影响依然较小，卡梅科的现货采购成为助推现货上涨的主要因素，但力度不会太大，且持续时间短，预计未来三个月天然铀现货价格波动区间为56-65美元/磅。支撑位为56美元/磅，主要考虑到Somair铀矿转入维护对欧盟铀产品供应不会产生较大影响;阻力位为65美元/磅，卡梅科公司积极采购现货。假设未来不发生其他重大突发事件，基于URC的专家预测法，预计未来3个月现货价格将呈现倒“V”字形态。

9月份现货价格整体呈现快速上涨趋势，价格水平恢复到俄乌冲突以来最高点。9月第一周，Cameco宣布下调本年度铀产量预期，现货价格缓慢抬升;9月8日，世界核协会上调未来核电发展预期，天然铀市场处于短期供需错配期间，贸易商开始频繁采购，现货价格快速走高，一度突破70美元/磅，随后缓慢下降。

展望未来，影响后续3个月(2023.10-2023.12)现货价格的因素包括：

投资基金采购——投资基金采购小幅反弹。据悉，未来市场可能成立更多投资基金，未来到年底美联储持续保持高利率水平，包括SPUT投资基金在内的采购仍将保持谨慎策略。

供应端情况——未来供给端预期改善，价格将逐步回调。哈原工宣布到2025年恢复100%的底土合同使用水平，结束自2018年以来减产20%的策略，短期供应格局出现明显调整。此外尼日尔内部达成协议，政变危机带来的影响持续淡化，Somair铀矿现状有望改善。

核电企业采购——核电企业现、长采购相对减少，对现货价格上行刺激有限。核电企业前三季度新签长贸合同量已超过2022年全年水平，长期价格相应已提升至较高水平;核电企业继续推高价格签约长贸的可能性较小，大概率持谨慎观望态度。年末假期较多，未来3个月，核电企业现、长采购将放缓，对现货价格上行刺激有限。

生产商采购——卡梅科预计将在四季度择机采购部分现货，但对现货价格刺激有限。卡梅科在宣布下调本年度铀产量预期的同时，相应将在现货市场采购数量增加1000tU，但并不明显影响市场库存余量。

综上，展望未来3个月，供应端预期明显恢复、核电企业采购放缓，现货价格虚高情况将得到缓解。预计未来三个月天然铀现货价格波动区间为57-65美元/磅。支撑位为57美元/磅，核电企业将谨慎采购现货;阻力位为65美元/磅，投资基金、卡梅科积极采购现货。假设未来不发生其他重大突发事件，基于URC的专家预测法，预计未来3个月现货价格将呈现下降趋势。

二、中长期-年度现货价格预测指数(季度更新)

三季度发生的影响国际天然铀市场的重大事件包括：

供应方面，2023年天然铀产量小幅下调，但未来供应增加。卡梅科下调本年度铀产量预期;Somair铀矿转入维护状态。但长期来看，哈原工宣布2025年计划产量约为31000tU(较上季度预期增加6000tU);Honeymoon铀矿将于2024年初开始生产;必和必拓旗下奥林匹克大坝铀矿2024年产量达到3273tU。

需求方面，核电发展预期上调。世界核协会预计到2030年，核电发展对天然铀的需求预计将增长28%，从2023的65650tU增加到2040年的83840tU。日本高滨1号机组重启，截至本季度，日本已重启12台机组;比利时延长Doel 4和Tihange 3反应堆十年运行寿期;EDF计划新建两座反应堆;瑞典计划在2045年前新建10座反应堆;波兰首座反应堆获批。

以投资基金为主的“二次需求”方面，短期内采购动力偏低，未来交易活跃度可能增加。美联储利率持续保持高位5.5%，SPUT本季度交易仍不活跃，市场“二次需求”也相应减少。中长期看，现有供给结构难以支撑2025年后天然铀市场需求，随着美联储的加息周期进入尾声，金融资本对天然铀市场的兴趣逐步释放，将为天然铀市场带来更活跃的交易者，增加价格的波动幅度。

中长期看，欧美核电企业自有库存处于历史低位，同时为了降低地缘风险，多家核电企业长贸合约的签署量增加，会继续提升长期价格，刺激现货价格上涨，直到带动更多的一次供应入市，平抑价格上涨。

基于URC自主研发的供需成本模型，小幅调整未来价格指数。