法国电力集团全面国有化的分析与启示

(来源：中能传媒研究院 作者：廖建辉 国网能源研究院有限公司)

一、EDF国有化背景

2022年乌克兰危机爆发后，欧洲长期以来高度依赖的俄罗斯能源供应被迫切断，欧洲深陷能源危机之中，各国纷纷调整能源政策以期推动“能源救济”“能源独立”，尤其是要彻底摆脱对俄罗斯的能源依赖。正是在这一背景下，法国政府推动了法国电力集团(Electricité de France，简称EDF)的全面国有化。

EDF是欧洲最大的能源公用事业企业之一，也是全球最大的核电运营商，业务涵盖电力、天然气、能源贸易及服务等，在法国国内实行电力发输配售一体化经营，在电力供应中占据绝对主导地位。EDF是国有控股能源企业，在全面国有化之前，法国政府持股约84%，私人和机构投资者持股约15%，员工持股约1%。

2022年7月6日，法国总理博尔内宣布，法国政府将收购EDF剩余16%股权、实现100%控股。要约收购大致于同年9月底推出，将向少数股东提供每股12欧元的收购价，预计总体将耗费97亿欧元。

2023年2月3日，法国政府对EDF的持股比例已经提升到90.08%。

2023年5月23日，法国金融市场管理局公布，法国政府已持有EDF97.69%的股份，并已提出实施强制退出的申请，强制剩余的股票持有人出售其股份。同日，法国经济和财政部部长勒梅尔表示，6月8日起，法国将持有EDF100%的股份，从而实现EDF的完全国有化。

至此，EDF全面国有化完全落地，这家常年位居世界500强企业榜单并在全球具有重要影响力的大型能源企业成为法国政府100%控制的国有企业。

二、EDF全面国有化的目的分析

总体看，法国政府推动EDF全面国有化的目的是试图解决两方面问题：一是解决EDF债务日益严重问题;二是促使EDF的业务重新聚焦核电领域，进而促进法国能源独立和能源转型。

(一)能源危机下EDF可持续发展承压

EDF财务状况恶化。EDF高企的资产负债率及亏损预期，导致多家信用评级机构已经在2022年2月下调其信用评级，并警告或将进一步下调。2022年，EDF核电发电量下降了22.7%(减少81.7太瓦时电量)，全年亏损179.4亿欧元，资产负债率进一步攀升到87.99%。从股市表现看，EDF的每股价格已由上市初的33欧元下跌到宣布全面国有化之前的9欧元左右，充分反映出资本市场对EDF的未来缺乏信心。

表1 EDF近年来的部分财务数据

注：2020年新冠疫情导致用电需求大幅下滑，导致EDF营收利润减少，2022年乌克兰危机引发能源危机，进而冲击EDF的生产经营。

一是能源价格飙升致使发电成本大幅上涨，但无法向终端用户足额传导，EDF承担成本上涨压力。法国多数铀矿、约17%的天然气来源于俄罗斯，乌克兰危机爆发后，欧洲对俄制裁致使欧洲天然气、石油等价格快速攀升，带动电力价格快速且大幅上涨。其中，法国情况最为严重，其2022年1—6月日前市场月均价高达234.87欧元/兆瓦时，同比上涨近300%，高于德国和英国的涨幅(德国上涨近230%、英国上涨近200%)。为防止电力价格暴涨引发社会恶性通胀、冲击居民正常生活等负面影响，法国政府对终端零售电价上涨进行了严格有效控制，居民日常用电价格仅上涨了4%，绝大多数上涨成本由EDF承担，从而加剧了其财务困境。EDF的企业债务由2021年的740亿欧元提升至略超900亿欧元，预计到2023年将超过1000亿欧元。

二是核反应堆冷却系统遭受意外应力腐蚀，EDF在负担高昂的核电运维成本的同时，被迫从批发市场购买高价电力。法国的核电生产约占全国电力供应量的70%，且EDF是主要的核电运营商，在境内运营有56座核电站。在乌克兰危机爆发的同时，EDF的12座核反应堆冷却系统出现应力腐蚀问题，被迫暂时关闭且预计年内无法修复，加之其他正常停运检修的核电站，2022年EDF约一半的核电站处于停滞状态，致使其不断消减2022年的发电量计划，法国电力生产供应较为紧张。为履行能源供应合同，EDF被迫在价格飙升的国际批发市场购买电力。例如，2022年6月，法国向德国净进口约60兆瓦时的电力，而2021年同期则为净出口约30兆瓦时的电力。

三是欧盟和法国对EDF实施反垄断制裁，限定固定比例核电电量执行较低电价，影响EDF可持续发展。在能源危机发生之前，EDF的财务负担已经较为严重，资产负债率常年超过80%。造成这一困境的因素主要是核电业务，关键原因是欧盟和法国在1999年出台的反垄断规定，即允许EDF竞争对手以42欧元/兆瓦时的固定价格购买其核电机组发电量的1/4，以对冲EDF在电力市场中的垄断地位。EDF认为，该监管政策造成其电力价格过低且缺乏灵活性，致使EDF在竞争中处于不公平地位。当前，核电项目被认为是EDF信用等级最大的风险因素。

(二)国家维护能源安全、推动能源转型需要EDF聚焦核电事业

在欧洲能源危机背景下，作为上市公司的EDF，其纯粹盈利导向与国家需要增加新建核电投资之间存在较大矛盾，全面国有化成为有效的现实选择。

一是法国重新调整核电发展战略，将核电放在实现法国能源独立和能源清洁低碳的核心位置。日本福岛核事故后，在全球反核舆论下，法国曾试图降低核电比例，前总统奥朗德提出到2025年将核电发电量占比降至50%，现任总统马克龙在2018年宣布到2035年将关闭14座核电站。然而，能源危机新形势下，法国政府认为，新能源的波动性和电量需求增长，无法保障国家的能源供应安全，核电是减少能源对外依赖和化石能源占比的关键，因此重新审视并调整了其能源战略，并将核电作为保障国家能源安全、应对气候变化计划的核心。2022年2月，法国总统马克龙提出，法国未来将新建6座EPR核反应堆，并要求EDF启动对新建另外8座核反应堆的可行性研究。

二是执行核电发展战略，法国需要提升对EDF的控制力，增强EDF的战略执行力。核电项目建设具有投资大、周期长、运营成本高等特征，法国提出的新建核电项目计划预计需要投资逾510亿欧元，在当前能源危机形势下，新建核电项目必然大幅冲击EDF的盈利能力，依赖政府提供融资是必然选择。通过全面国有化，能够将EDF从私人投资盈利驱动中解脱出来，更加聚集于核电业务领域，优化服务于法国能源战略目标。

三、相关启示

EDF的公开上市曾在全球引发了大量关注，其上市至今，法国政府始终拥有超过80%的绝大部分股权。如今，EDF又因法国政府应对能源危机的能源战略调整而被全面国有化。这一过程中，我们能够获得两方面的启示：

一是国有化、上市等企业改制原本就是工具手段，当外部环境条件变了，目标发生了战略性调整，工具手段就要发生变化或螺旋式调整。因此，不能将法国政府对EDF的全面国有化看作逆市场化改革行为。

二是能源安全是能源行业健康发展的核心目标，而国有控股是确保能源安全的有力举措。对于涉及我国能源安全、促进能源清洁转型的关键领域和重要环节，我们需要始终保持国有绝对控股。