CNEA国际天然铀价格预测指数（2023年6月）

2023年6月9日，中国核能行业协会发布第31期“CNEA国际天然铀价格预测指数(2023年6月)”。

一、短期-月度现货价格预测指数(月度更新)

上期预测结论是：预计未来三个月天然铀现货市场价格波动区间为49-55美元/磅。支撑位为49美元/磅，当天然铀现货市场报价低于49美元/磅时，存在套利空间，市场参与者会入场采购提振价格;阻力位为55美元/磅，当天然铀现货市场报价高于55美元/磅时，现货相较长贸的溢价导致现货市场成交数量下降，压低价格。基于URC的净指标值模型，预计未来3个月现货价格将呈现上涨趋势。

5月份现货价格整体呈上涨趋势，但市场交易集中在最后一周。5月初的天然铀价格为53.70美元/磅，随后两周，由于市场交易冷清，现货价格小幅回落，并稳定在53.40美元/磅左右。5月第三周，一家美国核电企业发布了360万磅的采购需求，卖方报价增加，天然铀现货价格小幅增加至53.60美元/磅。本月最后一周，美国通过了制裁俄罗斯天然铀进口法案，天然铀价格上涨，月底价格收于54.60美元/磅。

展望未来，影响后续3个月(2023.6-2023.8)现货价格的因素包括：

投资基金的采购活动——天然铀价格呈现上涨趋势，预计未来投资基金可能开启采购。最新数据表明，美联储利率已超过美国通胀率，美联储或暂停加息，美国经济衰退的风险降低，基金融资难度下降;G7峰会、欧洲“核联盟”会议、天然铀原材料会议等多个重要会议召开，传递了核电发展的积极信号，SPUT等投资基金获得新增融资的概率增加。

现货市场库存——现货市场库存紧张，推高市场交易价格。根据Cameco的常规采购策略，将在上半年的现货市场进行部分采购以满足交付需求，而本年度一季度的采购数量低于同期，因此将在第二季度的进行部分采购;核电企业仍然存在2023年未签约的需求缺口，将在现货市场小幅采购以补充缺口;美国核电企业发布总量约为360万磅的临时性EUP/组件采购需求，使现货市场上可交易的库存余量吃紧。

重要事件——欧美与俄罗斯脱钩的局面形成，提振市场价格预期。美国国会通过涉俄天然铀进口法案，在2028年前削减俄罗斯进口天然铀数量，促使美国核电企业将提前布局未来需求缺口，缩短已有对俄合同的交付周期;欧美核电企业库存处于历史低位，而多个重要会议召开，明确未来核能发展前景，刺激核电企业新增长期合同，西方市场短期内无法完全承接新产生的需求，产生结构性供应紧张，进一步推高长期价格。短期内现长货价差扩大，现货交易存在套利空间，刺激现货交易增加，提振现货价格。

综上，投资基金可能再度入场、市场可交易库存余量紧张、长期价格上涨、为未来三个月现货价格上涨提供动力。总体上看，天然铀现货价格来到了买卖双方博弈的阶段，预计未来价格将总体呈现上涨趋势。

预计未来三个月天然铀现货市场价格波动区间为53-57美元/磅。支撑位为53美元/磅，当天然铀现货市场报价低于53美元/磅时，存在套利空间，市场参与者会入场采购提振价格;阻力位为57美元/磅，当天然铀现货市场报价高于57美元/磅时，现货相较长贸的溢价导致现货市场成交数量下降，压低价格。基于URC的净指标值模型，预计未来3个月现货价格将呈现上涨趋势。

二、中长期-年度现货价格预测指数(季度更新)

一季度发生的影响国际天然铀市场的重大事件包括：

供应方面，得益于现货价格上涨并稳定在50美元上下，在产矿山提产和闲置矿山重启加速，2023年天然铀产量总体略有增加。Cameco旗下McArthur Rive矿山预计本年度产出6930tU，较2022年年初预计的5775tU有较大提升。罗辛矿将延期十年，运营时间从2026年延长至2036年。奥林匹克坝也小幅上调2023预计产量，达到3465tU。

需求方面，核电发展积极信号逐步增多，需求保持适度增长。美国多家核电业主正在推动延长反应堆寿期;韩国政府计划提升核电发电比重，加快核能布局;日本决定延长部分现役反应堆运行至60年。

以投资基金为主的金融资本驱动的“二次需求”方面，短期内需求不活跃，中长期仍然是影响现货价格的关键因素。西方爆发银行业危机以来，欧美经济衰退的风险持续增加，SPUT投资基金当前的融资难度提升，“二次需求”放缓。中长期看，美联储迟早会进入降息周期，届时又会通过投资基金传导并极大影响天然铀市场。

中长期看，欧美核电企业自有库存处于历史低位，规模新合约的窗口期也同期出现，长贸合约的签署将成为市场的主旋律，会继续提升长期价格，刺激现货价格上涨。同时需求缺口依然存在，过剩库存也将持续消化，未来几年的现货价格可能较快震荡上行，直到带动更多的一次供应入市，平抑价格上涨。

基于URC自主研发的供需成本模型，未来价格未出现明显变化，本期预测沿用上期指数。