CNEA国际天然铀价格预测指数（2023年5月）

2023年5月15日，中国核能行业协会发布第30期“CNEA国际天然铀价格预测指数(2023年5月)”。

一、短期-月度现货价格预测指数(月度更新)

上期预测结论是：预计未来三个月天然铀现货市场价格波动区间为49-53美元/磅。支撑位为49美元/磅，当天然铀现货市场报价低于49美元/磅时，存在套利空间，市场参与者会入场采购提振价格;阻力位为53美元/磅，当天然铀现货市场报价高于53美元/磅时，现货相较长贸的溢价导致现货市场成交数量下降，压低价格。基于URC的短期周期性波动模型，预计未来3个月现货价格将保持平稳，略呈倒“V”型趋势。

4月份前三周的现货市场较为冷清，交易集中在最后一周。4月初的天然铀价格为50.75美元/磅，随后由于世界核燃料循环会议召开，市场交易停滞，4月7日至20日，天然铀现货价格稳定在51.00美元/磅。本月最后一周，G7峰会释放积极信号，市场交易活跃，大部分成交量均在本周完成，天然铀价格快速上涨至53.85美元/磅，月底价格收于53.75美元/磅。

展望未来，影响后续3个月(2023.5-2023.7)现货价格的因素包括：

投资基金的采购活动——采购节奏将持续放缓。美联储或暂停加息，但利率仍将维持高位，SPUT等投资基金融资难度持续加大;第一共和银行破产，西方银行业危机仍未消散，资本仍倾向稳健型投资，天然铀现货价格稳定上涨的趋势尚不明朗，短期内资本不会大规模流入。

生产商采购——Cameco可能在现货市场小幅采购。根据Cameco的常规采购策略，每年约有部分客户需求量，由现货市场采购来交付，并且采购集中在一二季度。一季度Cameco持观望态度，采购量为40万磅，预计在世界核燃料循环会议及G7峰会后，由于多方公开表态支持核能发展，二季度Cameco将出现更多采购，进而拉高现货价格。

核电企业需求——核电企业长期合约积极性提升，拉高现货价格。随着多个重要会议召开，多国明确核能在清洁能源布局的重要地位。核电业主对未来需求的锁定数量开始回升，并且库存处于历史低位，长期合约数量增加，将进一步推高长期价格，短期内现长货价差扩大，现货交易存在套利空间，刺激现货交易增加，提振现货价格。

俄乌冲突——欧美加速与俄罗斯的脱钩，造成市场分化局面，推高天然铀现货价格。G7峰会后，多国达成共识将俄罗斯排除核燃料循环产业链，欧美将缩短对俄合同的交付周期，新产生的需求也全部转移至西方市场，结构性的供应紧张导致现货市场可能出现波动上涨。欠料供应向过料供应的模式转变完全形成，分离功价格保持高位但对天然铀现货市场的影响有限。

综上，生产商采购积极性增强，长期价格上涨，欧美加速与俄罗斯脱钩为未来三个月现货价格上涨提供动力，但投资基金融资乏力、美联储加息尚未停止使得价格仍然承受下行压力。总体上看，上涨动力高于下行压力，价格预计呈现上涨趋势，伴随有小幅波动。

预计未来三个月天然铀现货市场价格波动区间为49-55美元/磅。支撑位为49美元/磅，当天然铀现货市场报价低于49美元/磅时，存在套利空间，市场参与者会入场采购提振价格;阻力位为55美元/磅，当天然铀现货市场报价高于55美元/磅时，现货相较长贸的溢价导致现货市场成交数量下降，压低价格。基于URC的净指标值模型，预计未来3个月现货价格将呈现上涨趋势。

二、中长期-年度现货价格预测指数(季度更新)

一季度发生的影响国际天然铀市场的重大事件包括：

供应方面，得益于现货价格上涨并稳定在50美元上下，在产矿山提产和闲置矿山重启加速，2023年天然铀产量总体略有增加。Cameco旗下McArthur Rive矿山预计本年度产出6930tU，较2022年年初预计的5775tU有较大提升。罗辛矿将延期十年，运营时间从2026年延长至2036年。奥林匹克坝也小幅上调2023预计产量，达到3465tU。

需求方面，核电发展积极信号逐步增多，需求保持适度增长。美国多家核电业主正在推动延长反应堆寿期;韩国政府计划提升核电发电比重，加快核能布局;日本决定延长部分现役反应堆运行至60年。

以投资基金为主的金融资本驱动的“二次需求”方面，短期内需求不活跃，中长期仍然是影响现货价格的关键因素。西方爆发银行业危机以来，欧美经济衰退的风险持续增加，SPUT投资基金当前的融资难度提升，“二次需求”放缓。中长期看，美联储迟早会进入降息周期，届时又会通过投资基金传导并极大影响天然铀市场。

中长期看，欧美核电企业自有库存处于历史低位，规模新合约的窗口期也同期出现，长贸合约的签署将成为市场的主旋律，会继续提升长期价格，刺激现货价格上涨。同时需求缺口依然存在，过剩库存也将持续消化，未来几年的现货价格可能较快震荡上行，直到带动更多的一次供应入市，平抑价格上涨。

基于URC自主研发的供需成本模型，未来价格未出现明显变化，本期预测沿用上期指数。