CNEA国际天然铀价格预测指数（2022年12月）

2022年12月10日，中国核能行业协会发布第25期“CNEA国际天然铀价格预测指数(2022年12月)”。

一、短期-月度现货价格预测指数(月度更新)

上期预测结论是：未来3个月，天然铀现货价格波动收窄，区间为48-53美元/磅，48美元/磅支撑位主要考虑俄乌局势出现突破性的转变;53美元/磅阻力位主要考虑美联储暂缓加息步伐，SPUT融资能力恢复。假设未来不发生其他重大突发事件，基于URC的非线性组合模型，预计未来3个月现货价格呈小幅上涨趋势。

回顾11月，市场整体交易冷清，天然铀价格呈现波动下跌趋势。受到美联储释放暂缓加息信号影响，11月初的天然铀价格为52.30美元/磅，随后由于市场交易冷清，天然铀价格持续下跌至49.50每天/磅。随后一周，SPUT投资基金进行了本月第一笔交易，使得铀价略微回升到50.25美元/磅。11月14日至11月18日，天然铀价格在50.00美元/磅左右小幅波动。最后一周，受到感恩节假期影响，市场交易几乎停滞，天然铀价格稳定在50.00美元/磅。11月底，天然铀价格收于49.75美元/磅。

展望未来，影响后续3个月(2022.12-2023.2)现货价格的因素包括：

核电复苏——随着许多国家的电价创下历史新高，对核电的需求将持续增加，多国选择延长核电站运转时间或加快核电建设与重启步伐。核燃料供应的安全性对核电站稳定运行至关重要，因此大型核电企业注重保持其库存水平，对天然铀的需求将保持增长。

俄乌冲突——俄乌冲突将持续进行，国际核燃料市场仍将承受地缘政治不确定性带来的风险，但长期来看，欧美各国正采取各种措施将降低对俄核燃料的依赖，短期内将继续维持与俄罗斯的交易，保持市场稳定。

市场交易——受到年底假期影响，预计西方市场的交易量将会下降，到明年1、2月会释放积攒需求，提高市场活跃度，进而短期内提振天然铀现货价格。

投资基金的采购活动——受到居高不下的通货膨胀以及美联储量化紧缩政策影响，资本市场强烈担心经济衰退将近，SPUT未来的采购频次和数量预计将持续疲软。投资基金的采购活动仍将是未来天然铀市场参与者的风向标，其他贸易商大概率对市场交易也持谨慎态度。

分离功过料供应——受到西方坚定的”去俄化“影响，分离功价格持续处于高位，但由于市场过料供应已成常态化，预计对铀价的影响将弱化。

新冠疫情——全球各地降低新冠疫情防控等级，对生产活动的限制减少，由于疫情带来的天然铀供应端风险或将减弱。

综上，展望未来3个月，天然铀现货价格波动收窄，区间为48-51美元/磅，48美元/磅支撑位主要考虑市场需求持续强劲、俄乌局势出现突破性的转变;53美元/磅阻力位主要考虑美联储暂缓加息步伐，SPUT融资能力恢复。假设未来不发生其他重大突发事件，基于URC的净指标模型，预计未来3个月现货价格呈小幅上涨趋势。

二、中长期-年度现货价格预测指数(季度更新)

三季度发生的影响国际天然铀市场的重大事件包括：

供应方面，现货价格反复涨跌后，支撑位已得到较大提升，为潜在的铀产量增长提供舒适段位，继二季度尼日尔Dasa项目、澳大利亚Honeymoon项目以及Budenovskoye 6/7项目未来上线的消息外，哈原工表示将在2024年起增加2000-3000tU/年的产量，且哈萨克Muyunkum铀矿新地块开发进入视线。

需求方面，俄乌冲突下，欧美逐步去俄化将成为必然。欧盟出台“REPowerEU”能源转型计划，为依赖于俄罗斯核燃料的成员国家提供多样化能源供应选择，并致力于提高西方的转化、浓缩和燃料制造能力;美国核安全局已启动“天然铀战略储备采购计划”，以支持原产本土的天然铀生产;日本核电政策转向，声明要加快重启更多闲置核电机组并研发下一代反应堆。

此外，以投资基金为主的金融资本驱动的“二次需求”方面，尽管美联储加息抑制了SPUT投资基金的融资规模，长远来看，该基金依然对天然铀市场波动起着决定性作用。随着全球各核电企业对供应的担忧，过剩库存消化将加速，导致未来几年的铀价可能较快震荡上行。随着铀价的上涨，因低位铀价而被迫限/停产的生产商将推动在运矿山扩产及闲置产能入市，个别低成本新矿山也相继加入，这将对铀价涨幅形成制约。

基于URC自主研发的供需成本模型，与上期相比，小幅上调了2025年前的铀价。