俄乌战争后对全球核能市场一点思考

俄乌战争的爆发，让俄罗斯受到许多国家制裁，直接引起了全球铀矿和核燃料市场的动荡。毫无疑问，这动摇了全球铀市场，但事实证明，该行业的缓慢变化对风险管理也是有益的。

1、俄乌战争影响

俄乌战争爆发后，全球铀矿开采市场正走向一场大变革。

加拿大铀矿业公司Cameco的首席执行官汤姆·吉泽尔(Tom Gitsel)在6月份谈到该公司上半年的业绩时表示，俄乌战争“让全世界的核燃料买家感到一阵寒颤”。

他指出：“全球核工业依赖俄罗斯的核工业支持，俄罗斯的浓缩铀占全球市场大约14%、转化供应占7%和浓缩能力占39%。”

欧安诺的CEO没有预见到市场的破坏，至少在短期内是如此(图源：HJBC/Shutterstock.com)

7月29日，法国核前端公司欧安诺(Orano)的首席执行官菲利普·诺切(Phillipe Knoche)在公司的半年报告中，急切地强调，核工业相对而言不会受到短期冲击的影响。

诺切表示，“市场没有受到严重破坏”，铀和核燃料买家不会每半年或一年重新审查合同，而是依赖长期合同，因此他们在何时重返市场方面有一定的灵活性。

俄乌战争在市场已经发生变化的时候爆发，进一步动摇了市场。

甚至在那次事件发生之前，“全球核燃料循环发生了前所未有的全球调整”，吉泽尔说。

他表示，在他的市场中，“耐用性”——未来强劲订单渠道的可见性——比他所见过的要好。

他将其归结为三个持续因素：净零目标(他表示，净零目标现在覆盖了全球90%的人口);目前需要使世界三分之一的人口摆脱“能源贫困”;以及增长电网并为用户提供一致的基本负载电力需求。

核能正处于“三角的中心”。

俄乌战争甚至从根本上改变了核发展的主要驱动因素。

许多国家现在必须重视这些需求，克服当前的能源危机：“在不损害新西兰承诺的情况下，远离俄罗斯能源”。

吉泽尔将其作为一部分国家的警钟：“净零让他们忘记了提供基本负荷和电力安全。他们一直依赖俄罗斯的能源供应。”

2、铀供应

吉泽尔对核能的中长期发展充满信心，但他对是否具备更多铀开采的条件持谨慎态度。相反，它很可能对不断增长的需求反应迟缓。

吉泽尔解释道：“一段时间以来，我们一直在说，由于价格持续低迷，铀市场与以往一样容易受到供应冲击。”

他提到，由于供应集中和区域化，地缘政治和原产地风险不断加深，影响到关键矿产的供应，因此现有生产能力的供应减少，以及缺乏新的发展。

更重要的是，该行业不再有可以用来填补过去空白的二次供应库存。

所有这些内部因素都表明，铀供应商面临扩张的压力，而现在，一些国家希望远离俄罗斯供应，可能会加剧这种压力。

Cameco的麦克阿瑟(McArthur River)铀矿项目，也是全球单体最大的铀矿。

但吉泽尔表示，Cameco将在任何产能扩张中“保持纪律”，在公司与客户签订长期合同之前，不会采取重大投资措施。

该行业还面临着新冠肺炎和通货膨胀等外部压力，这些压力正在中断铀市场的商品和服务流动，并增加成本。

Kazatomprom(哈萨克斯坦国有铀矿企业)同样指出，扩大供应侧需要一年或更长时间，但在6月底的一份市场声明中，它强调了一个额外产能来源。

该公司称，Boss Energy批准的重启南澳大利亚蜜月项目开发的计划是“值得注意的供应侧亮点”。

今年早些时候，Boss筹集了1.25亿澳元(合8700万美元)，为重启提供资金。

该公司预计，蜜月将于明年晚些时候恢复生产，并在三年内逐步达到每年约245万磅U3O8的稳态产量。

铀供应的压力也吸引了大宗商品交易商的兴趣，他们购买了大量铀并将其封存。

有两个公司在现货市场上表现活跃：Yellowcake 公司成立于2018年，“在供需基本面强烈暗示铀价格回升之际，为投资者提供铀商品的敞口”。

它在加拿大安大略省的Cameco希望港(Port Hope)/盲河(Blind River)设施和法国的Orano Cycle Malve’si/Tricastin储存设施的储存账户中持有实物铀氧化物。

与此同时，贵金属和房地产投资公司Sprott也于2021推出了一项信托，以购买和持有实物氧化铀，以及其他专注于贵金属的信托。

Sprott和Yellowcake都在收购铀，前提是铀的价值会增加。

这些新的参与者帮助制造了铀现货价格的波动，俄罗斯的行动也是如此：Kazatomprom表示，由于俄乌冲突，市场参与者对供应安全的担忧最初推高了现货价格。

价格一直在下跌，直到6月，对俄罗斯圣彼得堡交货延迟的担忧推高了平均现货价格。

这些公司表示，这种波动几乎不会影响合同。

欧安诺和Cameco都强调，他们对现货价格的敞口很小，相反，他们专注于长期合同。

Kazatomprom表示，其合同组合定价“与铀现货价格密切相关”，但合同与交货之间的时间差，以及合同中的长期定价因素，意味着其价格低于当前现货市场水平。

欧安诺的诺切还指出，“一些客户储存了几年的裂变材料。”

3、运输挑战

铀公司更关心铀的交付，而不是供应量。

Kazatomprom表示，“鉴于俄罗斯在乌克兰的行动，由于许多国家和公司努力减少与俄罗斯的交易，减少对俄罗斯的依赖，2022年上半年的运输挑战凸显出来。“

它注意到，加拿大修订了其关于俄罗斯的特别经济措施，导致运往美国的俄罗斯浓缩铀产品(EUP)的运输延误。

修改后的加拿大规则“可能被解释为，加拿大独联体导航公司及其承运人大西洋滚装运输公司将无法将俄罗斯EUP从圣彼得堡港运至其加拿大拥有船只上的三家美国公用事业公司。”

这批货物获得了新规则的临时豁免，Kazatomprom相信，豁免将持续一年。

该公司表示，加拿大的新规定不会影响Kazatomprom的铀氧化物交付。

但它补充道，“该公司的大部分产品都是通过一条成熟的主要路线从俄罗斯出口到圣彼得堡港的，这条路线带来了一系列与俄罗斯境内过境、运输保险和海运相关的风险。”

该公司表示，第二季度通过圣彼得堡发货，没有任何中断或物流/保险相关问题，但它正在监测对俄罗斯制裁的不断增加及其潜在影响。

铀矿生产(图源：Kazatomprom)

Kazatomprom强调了跨里海航线，“自2018年以来，该航线已成功用作替代航线”，以降低主要航线不可用的风险。它正在加强与该替代路线沿线当局的过境协定。

该公司表示，已获得批准，可以运送3500吨铀，并已申请增加运量，以容纳更多铀。Kazatomprom强调，其产品“在抵达西部转换设施之前一直是哈萨克斯坦原产”。

吉泽尔还强调了俄罗斯实施出口限制的风险，并表示通过黑海港口运输铀的可能性存在不确定性，这可能会影响中亚的运输。

他说：“虽然从技术上讲，通过俄罗斯运输仍然是可能的，但由于保险和其他问题，我们决定推迟从哈萨克斯坦的尹凯(Inkai)发货，并与我们的合作伙伴合作建立一条替代运输路线。这可能需要很长时间，但我们将通过库存、采购承诺和贷款来缓解。”

Comeco是尹凯铀矿的合资伙伴，持有40%的股份。

作为对俄乌战争的回应，Comeco表示，它“已经看到公司调整其采购策略，以更仔细地权衡原产地风险”，从长远来看，这可能仍然是受到ESG治理审查的公司的担忧。

4、核燃料市场变动

坚固的西屋燃料组件(RWFA)设计用于VVER-1000。

吉泽尔指出，为了应对俄乌战争，许多国家对俄罗斯实施了严格的经济制裁。受到制裁的能源进口包括石油、天然气和煤炭——但到目前为止，这还没有适用于核燃料。

尽管如此，他表示，“无论是因为制裁还是与公司价值观冲突”，依赖来自俄罗斯的核燃料存在不确定性。一些公用事业公司将自愿放弃俄罗斯的燃料供应，因为他们认识到这与他们的价值观和关键原则不符。

他说：“从我们的角度来看，问题不在于西方国家是否会放弃俄罗斯的燃料供应，而在于何时以及以多快的速度。”

俄罗斯燃料供应商TVEL拥有世界燃料市场17%的份额，燃料客户遍布11个国家和俄罗斯。

TVEL列出了芬兰(2个机组)、捷克共和国(6个机组)、匈牙利(4个机组)、斯洛伐克(4个机组)，保加利亚(2个机组)，亚美尼亚(1个机组)、乌克兰(9个机组)、白俄罗斯(1套)，中国(2个机组)、印度(2个机组)，以及它所称的“西欧”(3个机组)的客户。

俄罗斯继续提供燃料——今年它向印度的库丹库拉姆核电站发送了一批批燃料——但一些客户正在流失。

战争发生时，乌克兰境内的6个机组——南乌克兰2号和3号机组以及扎波里热亚1号、3号、4号和5号机组——已经在测试西屋公司供应的VVER1000燃料。

瑞典还取消了俄罗斯的铀供应合同。

斯洛伐克在2月入侵后不久，即3月初，从俄罗斯接收了一批新燃料，并表示该国有足够的核燃料供其两个电站全年和明年部分时间使用。

俄罗斯的TVEL一直是该国的唯一供应商，但在2018年的一次采购活动中，西屋公司正在为斯洛伐克莫霍夫采(Mochovce)核电站供应燃料。据说TVEL利用成本优势赢得了合同。

捷克国有公用事业公司表示，它在泰梅林(Temeli’n)核电站拥有大约两年的燃料组件，而杜科瓦尼(Dukovany)核电站的库存更高。

捷克的杜科瓦尼核电站(图源：网络)

“我们决定在2016年增加两座核电站的库存量。正因为如此，我们在杜科瓦尼核电站拥有足够的组件，可供所有机组运行大约三年。当然，我们仍在考虑供应商的多元化，”董事会成员、核电部主任博丹·兹罗内克(Bohdan Zronek)表示。

6月，捷克国有公用事业公司证实，它已与美国西屋电气公司和法国法马通公司签署协议，根据一份新的15年合同，为泰梅林核电站供应燃料组件。

根据捷克国有公用事业公司消息，新的燃料交付，将于2024年开始完全取代TVEL燃料供应商。

在供应商过渡期间，西屋公司表示将提供改进的西屋燃料组件(RWFA)，这是一种与非西屋公司燃料兼容的新设计。

西屋公司制造的铅燃料组件自2019年以来一直在泰梅林核电站1号反应堆堆芯运行，西屋电气EMEA运营工厂服务部总裁塔里克·乔霍(Tarik Choho)表示，“多年来，我们为VVER 1000和VVER 440型反应堆开发和供应了自己的VVER燃料设计。我们非常高兴，我们在供应VVER燃油方面的成功经验将使捷克受益”。

5、未来在哪里?

影响核燃料循环前端的各种因素有哪些?

一年前，问题似乎很清楚，尽管有几个潜在的结果。

迫切需要减少碳排放并为新的经济部门供电，这给核工业带来了巨大的机遇。

在一些西方国家，新建项目的紧迫性更高，在一些几十年来一直处于搁置状态的国家，这一项目正在进行辩论。

更重要的是，对以前没有发展核能的国家来说，他们的兴趣也正在增强，他们开始建立或完善核能监管体系，在某些情况下还进行了实地调查。

一些已经讨论了几十年的项目，例如土耳其的阿库尤(Akkuyu)核电站，实际上正在由计划逐步走向实施。

前端公司已准备好应对这种不断变化的局面。他们正在进行初期投资，以便扩大其设施和活动——尽管他们在加大投资力度之前等待客户的长期合同。

所有这些都是事实。但俄乌战争改变了局势。这是一个改变世界的事件，将在短期、中期和长期产生影响。

燃料供应链的全球性质，以及核运营商在确保燃料供应方面极为谨慎的做法，意味着该系统已在短期内吸收了冲击。

中期来看，可能会转向西方供应商。核燃料将继续是俄罗斯的一个重要产业，但西方竞争对手很可能会通过介入来抓住市场份额。

俄罗斯燃料供应业务的长期前景与其反应堆供应和建造业务密切相关。这两个行业在全世界都是重要的行业。

这项新建业务将保留多少，将取决于俄罗斯是否有能力继续为新兴核工业提供资金和硬件，这是一个地缘政治和金融问题，将随着俄乌战争的最终结束而出现。

其长期影响在今年甚至明年都不太可能明确。