中国核电：业绩再创新高，将开启黄金发展期

根据中国核电披露的年报数据，该公司2021年实现营业收入623.67亿元，同比增长19.30%;归母净利润80.38亿元，同比增长34.07%;毛利率保持在44%的高位;加权平均净资产收益率达到12.04%，同比上升1.06个百分点。

核电发展受益能源转型

截至2022年3月31日，中国核电控股在运的核电机组共25台，总装机容量2371万千瓦，约占全国商运核电机组的43.52%;控股在建的核电机组共6台，装机容量635万千瓦。2021年，中国核电的核电发电量达到1731.23亿千瓦时，同比增长16.71%，约占全国核电发电量的42.52%;核电业务收入565.63亿元，同比增长15.63%，占总营收的90.69%。

基于核安全的考虑，我国核电行业在2016-2018年经历了三年零核准，直到2019年才重启新机组审批核准工作。

2019-2021年，国内每年核准机组分别为4台、4台、5台，其中中国核电总共有7台控股机组获批，分别为福建漳州1号和2号机组、江苏田湾7号和8号机组、辽宁徐大堡3号和4号机组、以及海南小堆。除海南小堆以外，所有机组装机容量均在12030万千瓦之间，预计将于2024-2027年间投入商运。

2022年4月20日，国常会对6台新机组予以核准，其中包括中国核电控股的浙江三门核电3号和4号机组，单台机组装机容量为125.1万千瓦。

2021年下半年，国内能耗双控力度加大，煤炭价格高企，火电企业发电动力明显不足，在大量省份和地区引发电荒。核电具有低成本、发电稳定且不受气候影响等特征，发展核电是推动中国能源结构低碳化转型的重要措施，也是中国清洁新能源体系建设的必然选择。

根据中国核能行业协会发布的《中国核能发展与展望(2021)》，预计到2025与2030年，我国在运核电装机容量将达到7000万千瓦与1.2亿千瓦，对应年均核准机组数量6-8台。

中国各类能源发电量占总发电量比重

依据中国核能行业协会数据，目前核电占我国总发电量的比例为5%，相较于世界平均水平的10%以及其他主要核能国家仍有较大提升空间。中国核电作为核电行业龙头，未来业绩将充分受益于行业扩张。

在过去30余年核电科研、设计、制造、建设和运行经验的基础上，中核集团成功研发了我国具备完全自主知识产权的三代压水堆核电机型——“华龙一号”。

“华龙一号”不仅体现了工业示范装置的安全性、经济性、实用性，而且展现了中国核电在清洁能源领域的核心竞争力。

我国自主研发的压水堆核电站具有目前世界范围内核电站最高级别的安全防护，中国核电采用该技术已投入商业运行的福清5号(“华龙一号”全球首堆)和6号机组每年能发电接近200亿度。

光伏风电业务成长迅猛

在“双碳”背景下，光伏、风电等非核清洁能源产业同样迎来了重大发展机遇。中国核电凭借中核集团丰富的资源条件与自身强大的运营能力，旗下新能源业务迎来跨越式发展。2020年，中国核电成功收购中核集团旗下的中核汇能，完成了对新能源领域投资的关键布局。

截至2022年3月31日，中国核电的风电光伏在运装机容量887.33万千瓦，已经达到整体在运装机容量的27.24%。2021年，风电光伏业务收入46.39亿元，同比增长50.18%，占总营收的7.44%。非核新能源业务发展迅猛，成为了当前中国核电的新成长点。

截至2022年3月31日，中国核电在运光伏发电装机容量623.86万千瓦，在建光伏发电装机容量179.50万千瓦。2021年中国核电的光伏发电量达到49.65亿千瓦时，同比增长109.77%，占全国光伏发电量3270亿千瓦时的1.52%;光伏发电业务收入28.45亿元，同比增长67.45%，占总营收的4.56%。

截至2022年3月31日，中国核电在运风力发电装机容量263.47万千瓦，在建风力发电装机容量27.00万千瓦。2021年中国核电的风力发电量达到45.49亿千瓦时，同比增长39%，占全国风力发电量6556亿千瓦时的0.69%;风力发电业务收入17.94亿元，同比增长29.06%，占总营收的2.88%。

预计到“十四五”末，中国核电的非核清洁能源有望成为百亿级产业，在运新能源装机容量有望达到30GW，将有效填补核电装机容量增长平台期的空白。同时，光伏和风电业务的快速增长将显著优化中国核电的收入结构，使公司整体业务结构更加均衡，长期可持续发展能力得到进一步保障。

政策加持，清洁能源发展提速

2020年9月，中国提出了“双碳”目标。作为我国碳排放的最主要来源，电力行业改革势在必行，清洁能源迎来历史性发展机遇。

2021年10月，国务院下发《关于完整准确全面贯彻新发展理念做好碳达峰碳中和工作的意见》，提出2025/2030/2060年国内非化石能源消费比重预计分别达到约20%、25%、80%以上。同时，该《意见》特别提到“积极安全有序发展核电”，体现了国家对核电发展的高度重视。

2022年的俄乌冲突引发全球范围内对能源安全问题的关注。化石能源价格飙升，核电作为优质清洁能源成为各国未来优先发展的方向。英国、法国等国家已纷纷表态寻求重启或加大核电投资，以求减少对化石能源的依赖。