未来15年 我国核电用铀增幅将高于全球

近期国际天然铀价格频繁剧烈波动，短短两个月内，打破近十年来低位徘徊局面，最高涨幅超65%。复杂多变的国际天然铀市场及价格波动日趋剧烈的形势下，短期和中长期来看国际铀价会有怎样的走势?我国又应该如何应对这个局势? 请看下文。

天然铀价格走势预判

综合分析，国际天然铀价格走势短期看资本，长期看供需。

短期来看，资本炒作是本轮铀价强劲上涨的主要原因，但由于天然铀供需基本面在过去几个月并没有显著变化，因此投机因素不足以支撑价格继续飙升，不过铀价也无法回落至涨价前水平。

中长期来看，由于全球天然铀生产供应持续下降，“碳中和”进程驱动核电发展，未来天然铀供需“剪刀差”将进一步扩大，铀价仍有持续缓慢上涨的可能。

1.铀价短期走势分析：

预计本轮铀价飙升在短期内将会回落，但冲高后回落可能停留在较高水平上。该结论出于以下几点分析：

一是市场上的现货供应仍然相对充足。据UxC(核燃料行业一家知名的市场研究和分析公司)估计，2021年初至9月中旬，金融机构、核电业主、铀生产商等的现货采购量(不包括中间商买卖交易)约4700万磅(1.8万吨)，同期市场上可采购的现货供应约5000万磅。

二是短期内核电业主的采购敞口较小。据UxC估计，未来两年全球核电业主仅有2000~2500万磅(7700~9600吨)的敞口需求，占未来两年全球核电天然铀需求量(中情景)的5%~7%。在铀价居高的情况下，短期内核电业主很可能会采取消耗库存的方式避免高价采购。

三是SPUT(斯普罗特天然铀信托基金)与美国核电业主的博弈会限制其抬升铀价的能力。铀价大幅上涨无疑将损害美国核电的经济性，因此美国核电业主可能会采取措施阻碍SPUT在纽交所上市，进而限制SPUT融资和抬升铀价的能力。

四是相对于全球天然铀年需求量，此次SPUT的采购量非常少，不会改变全球天然铀供需基本面。同时当铀价上涨到一定水平后，新资金投入市场的风险上升，SPUT的融资能力可能会随之下降，很难持续冲高铀价。

2.铀价中长期走势分析：

未来随着全球“双碳”政策的落实，能源结构低碳转型步伐加快。作为近零排放的清洁能源，核能需求开始放量，这将为天然铀生产和铀资源开发提供良好的市场空间，天然铀价格上涨预期增强。

从国际看，大部分有核国家正采取积极行动，助力“碳中和”目标实现。其中，美国推出2万亿美元的“就业、基础设施和清洁能源计划”，鼓励更高效利用美国在运的核电机组;欧盟将核能纳入《欧盟可持续金融分类法案》;日本福井县知事批准重启关西电力公司的三座核反应堆。根据UxC2020年发布的天然铀市场分析报告，预计2035年全球核电装机容量可达4.48亿千瓦，对应的天然铀年需求量为8万吨;2021~2035年全球核电对天然铀累计需求量为116万吨。

从国内看，“双碳”目标下，核能将在我国扮演更重要的角色。2021年《政府工作报告》与《关于完整准确全面贯彻新发展理念做好碳达峰碳中和工作的意见》分别提出“在确保安全的前提下积极有序发展核电”与“积极安全有序发展核电”“积极稳妥推进核电余热供暖”。据UxC天然铀市场分析报告(2020年)预测，未来15年我国核电用铀需求增幅将高于全球平均增幅。

如何应对?

1.成立国家天然铀投资基金。

针对国际资本进入天然铀市场这一新形势，应综合考虑资本构成、融资方式、交易模式等要素，研究成立国家天然铀投资基金。该基金由国内天然铀企业、核电企业、金融机构共同参与设立，既可以作为天然铀海外风险勘查基金、天然铀股权投资基金、天然铀实物贸易基金等，亦可起到平抑铀价的作用。

2.提升天然铀定价国际话语权。

我国企业在海外设立的天然铀贸易公司可加大交易量，在市场价格出现异动上涨时，利用现货贸易进行对冲，维护采购进口的核心利益。同时争取更多交易合约纳入天然铀国际价格指数成分合约，影响国际天然铀价格，平抑价格波动。此外，我国可建立更加完善的天然铀商业储备体系，推动建立国际天然铀交易中心，适时发布天然铀交易价格指数，提升天然铀定价国际话语权。

3.加大海外铀资源掌控量。

我国天然铀企业要密切关注铀价上涨初期情况，加大市场化运作力度，着力优化海外勘查开发布局。通过独立勘查、购买矿权、合作开发等多种方式，增加海外权益铀资源量，提升海外天然铀生产能力，以满足我国核电发展对天然铀的新增需求。

4.建立健全商业储备机制。

国家有关部门要加强对企业商业储备的指导，配套出台资金支持政策。同时，探索建立商业储备动用机制，设定一定比例的进口天然铀商业储备量用于国际贸易，在国际铀价大幅波动时，释放库存，对冲风险。